Peter Pan ha crescut i s’ha convertit en Peter Banning (Robin Williams), un important advocat que treballa massa i just passa estones amb els seus dos fills. Peter Pan no recorda res de la seva infància, tan sols que va ser criat per Wendy, l’àvia de la seva dona Moira. En una visita a Wendy, els nins són raptats pel Capità Garfio (Dustin Hoffman), l’etern rival de Peter Pan, que fa molt que espera tornar a aconseguir, de bell nou, les seves forces. Amb l’ajuda de la fada Campaneta, Peter Pan torna al País de Mai Més, escenari de la seva infantesa, on haurà d’aprendre de nou a volar per lluitar amb el Capità Garfi i poder alliberar els seus fills.